2025 年的東南亞新創生態，Tech in Asia 給出了一個沉重的關鍵字：「Tough」。當募資額跌至近九年新低，且較2024年再縮減三分之一時，這不只是數字的滑落，更代表過去十年靠「燒錢換規模」的東南亞神話已正式終結。
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一、東南亞募資額已經連續第五年下滑，且M&A市場更顯冷清
募資額減少固然可怕，但「退出（Exit）路徑變窄」更為生態系的致命傷。2025 年東南亞具代表性的併購（M&A）交易僅 19 起，比起 2024 年的 43 起，縮水了將近 60%。換句話說，不只資金少了，退出的路徑也變窄了。
這也意味著，當 M&A 與 IPO 的門檻大幅提高，創業者能否在不依賴外部資金的情況下實現「自我造血」，將成為生存下去的關鍵指標。
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二、債權融資漸成為東南亞主要募資方式
根據統計，2025年「債權融資」佔東南亞整體募資金額約 27%，明顯高於 2024 年的13%。過去三個月內，包括 Granite Asia、January Capital、Openspace 等創投，也合計推出超過 US$600mn 的 Credit funds。
這點其實不意外，在不確定性高的市場環境下，投資人自然會往風險更可控的架構移動。投資人在乎的不再只有「成長」，那些「現金流、還款能力、單位經濟」反倒成為評估關鍵。這也意味著，過去那種「不計代價擴張、先活下來再說」的模式，基本上已經告一段落。
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三、新加坡成為地緣政治下的AI新創中轉站
儘管市場冷淡，AI 募資金額卻逆勢年增 4.5 倍。值得注意的是，六筆大型 AI 投資案中，有五家公司設在新加坡，且創辦人多具中國背景。
這反映的是新加坡正從「區域金融中心」進化為「地緣政治避風港」，在中美科技戰持續升溫的背景下，新加坡正成為一個相對中性的落腳點，具備中國技術背景的新創透過新加坡進行「身份重構」，以獲取海外資本。
大和有話說 